月末消息兩則
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2019-03-29
本周科創(chuàng)板的相關消息受到市場廣泛關注，李克強總理在博鰲亞洲論壇演講表明了我國對待外資的態(tài)度和措施，以上兩則消息值得關注。
科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答
3月24日，上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）出爐。此次問答上交所回應了“三類股東”、對賭協(xié)議、會計差錯等多項焦點問題。
其中，交易所明確指出，如發(fā)行人同一會計年度內導致會計差錯更正累積凈利潤影響數達到當年凈利潤的20%以上或凈資產影響數達到當年（期）末凈資產的20%以上，以及濫用會計政策或者會計估計以及因惡意隱瞞或舞弊行為導致重大會計差錯更正的，視為發(fā)行人在會計基礎工作規(guī)范及相關內控方面不符合發(fā)行條件。
上交所公告：為明確市場預期，提高科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核透明度，中國證監(jiān)會按照設立科創(chuàng)板并試點注冊制改革方向，完善相關審核標準，并指導上海證券交易所形成《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》，在科創(chuàng)板先行使用。經中國證監(jiān)會批準，上交所現予發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》，并自發(fā)布之日起實施。
根據中國基金報報道，整理了此次問答的六大焦點問題。
焦點問題一：實控人如何認定
問題：關于實際控制人的認定，發(fā)行人及中介機構應當如何把握？
交易所認為，發(fā)行人股權較為分散但存在單一股東控制比例達到30%的情形的，若無相反的證據，原則上應將該股東認定為控股股東或實際控制人。
共同實際控制人簽署一致行動協(xié)議的，應當在協(xié)議中明確發(fā)生意見分歧或糾紛時的解決機制。
對于作為實際控制人親屬的股東所持的股份，應當比照實際控制人自發(fā)行人上市之日起鎖定36 個月。
答：發(fā)行人股權較為分散但存在單一股東控制比例達到30%的情形的，若無相反的證據，原則上應將該股東認定為控股股東或實際控制人。存在下列情形之一的，保薦機構應進一步說明是否通過實際控制人認定而規(guī)避發(fā)行條件或監(jiān)管并發(fā)表專項意見：（1）公司認定存在實際控制人，但其他股東持股比例較高與實際控制人持股比例接近的，且該股東控制的企業(yè)與發(fā)行人之間存在競爭或潛在競爭的；（2）第一大股東持股接近30%，其他股東比例不高且較為分散，公司認定無實際控制人的。
共同實際控制人簽署一致行動協(xié)議的，應當在協(xié)議中明確發(fā)生意見分歧或糾紛時的解決機制。實際控制人的配偶、直系親屬，如其持有公司股份達到5%以上或者雖未超過5%但是擔任公司董事、高級管理人員并在公司經營決策中發(fā)揮重要作用，除非有相反證據，原則上應認定為共同實際控制人。對于作為實際控制人親屬的股東所持的股份，應當比照實際控制人自發(fā)行人上市之日起鎖定36個月。
焦點問題二：沒有實控人，股票如何鎖定
問題：沒有或難以認定實際控制人的，發(fā)行人股東所持股票的鎖定期如何安排？
交易所對于沒有或難以認定實際控制人的情況，要求發(fā)行人的股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個月，直至鎖定股份的總數不低于發(fā)行前A 股股份總數的51%。
同時，交易所也列出了不適用的情況，這些情況是：員工持股計劃；持股5%以下的股東；非發(fā)行人第一大股東且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東。其中，“符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東”是指符合《私募基金監(jiān)管問答——關于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的認定標準》的創(chuàng)業(yè)投資基金。
答：根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的有關規(guī)定，發(fā)行人控股股東和實際控制人所持股份自發(fā)行人股票上市之日起36個月內不得轉讓。對于發(fā)行人沒有或難以認定實際控制人的，為確保發(fā)行人股權結構穩(wěn)定、正常生產經營不因發(fā)行人控制權發(fā)生變化而受到影響，要求發(fā)行人的股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個月，直至鎖定股份的總數不低于發(fā)行前A 股股份總數的51%。
位列上述應予以鎖定51%股份范圍的股東，符合下列情形之一的，不適用上述鎖定36個月規(guī)定：員工持股計劃；持股5%以下的股東；非發(fā)行人第一大股東且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東。其中，“符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東”是指符合《私募基金監(jiān)管問答——關于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的認定標準》的創(chuàng)業(yè)投資基金。
對于存在刻意規(guī)避股份限售期要求的，本所將按照實質重于形式的原則，要求相關股東參照控股股東、實際控制人的限售期進行股份鎖定。
焦點問題三：“三類股東”怎么辦
問題：發(fā)行人在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌期間形成契約性基金、信托計劃、資產管理計劃等“三類股東”的，對于相關信息的核查和披露有何要求？
交易所要求形成“三類股東”情況的，應核查確認公司的實控人、第一大股東不屬于“三類股東”，中介機構應核查確認發(fā)行人的“三類股東”依法設立并有效存續(xù)，已納入國家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并披露“三類股東”相關過渡期安排， 以及相關事項對發(fā)行人持續(xù)經營的影響。此外，發(fā)行人也應當按照要求對“三類股東”進行信息披露。中介機構應核查確認“三類股東”已作出合理安排， 可確保符合現行鎖定期和減持規(guī)則要求。
答：發(fā)行人在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌期間形成“三類股東”
持有發(fā)行人股份的，中介機構和發(fā)行人應從以下方面核查披露相關信息：
（一）核查確認公司控股股東、實際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”
（二）中介機構應核查確認發(fā)行人的“三類股東”依法設立并有效存續(xù)，已納入國家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報告程序，其管理人也已依法注冊登記。
（三）發(fā)行人應根據《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》(銀發(fā)〔2018〕106號)披露“三類股東”相關過渡期安排， 以及相關事項對發(fā)行人持續(xù)經營的影響。中介機構應當對前述事項核查并發(fā)表明確意見。
（四）發(fā)行人應當按照要求對“三類股東”進行信息披露。保薦機構及律師應對控股股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員及其近親屬，本次發(fā)行的中介機構及其簽字人員是否直接或間接在“三類股東”中持有權益進行核查并發(fā)表明確意見。
（五）中介機構應核查確認“三類股東”已作出合理安排， 可確保符合現行鎖定期和減持規(guī)則要求。
焦點問題四：對賭協(xié)議怎么處理
問題：部分投資機構在投資時約定有估值調整機制（對賭協(xié)議），發(fā)行人及中介機構應當如何把握？
對此，交易所原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議，但也提出了四種可以不清理的情況，一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當事人；二是對賭協(xié)議不存在可能導致公司控制權變化的約定；三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經營能力或者其他嚴重影響投資者權益的情形。
同時，發(fā)行人應當在招股說明書中披露對賭協(xié)議的具體內容、對發(fā)行人可能存在的影響等，并進行風險提示。
答：PE、VC 等機構在投資時約定估值調整機制（一般稱為對賭協(xié)議）情形的，原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議，但同時滿足以下要求的對賭協(xié)議可以不清理：一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當事人；二是對賭協(xié)議不存在可能導致公司控制權變化的約定；三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經營能力或者其他嚴重影響投資者權益的情形。保薦人及發(fā)行人律師應當就對賭協(xié)議是否符合上述要求發(fā)表專項核查意見。
發(fā)行人應當在招股說明書中披露對賭協(xié)議的具體內容、對發(fā)行人可能存在的影響等，并進行風險提示。
焦點問題五：持續(xù)經營能力如何判定？
問題：影響發(fā)行人持續(xù)經營能力的重要情形有哪些？中介機構應當如何進行核查？
交易所認為，保薦機構和申報會計師應重點關注是否影響發(fā)行人持續(xù)經營能力，這些考察方面既包括公司所處的國家政策、國際貿易大環(huán)境乃至所處的行情周期、上下游供求情況，也包括公司的行業(yè)競爭優(yōu)勢、業(yè)務轉型風險以及重要客戶變化風險，還包括技術迭代、工藝過時、研發(fā)失敗的風險以及財務指標持續(xù)惡化、商標專利技術及特許經營權等重要資產或技術的糾紛風險。
答：發(fā)行人存在以下情形的，保薦機構和申報會計師應重點關注是否影響發(fā)行人持續(xù)經營能力，具體包括：
（一）發(fā)行人所處行業(yè)受國家政策限制或國際貿易條件影響存在重大不利變化風險；
（二）發(fā)行人所處行業(yè)出現周期性衰退、產能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況；
（三）發(fā)行人所處行業(yè)準入門檻低、競爭激烈，相比競爭者發(fā)行人在技術、資金、規(guī)模效應方面等不具有明顯優(yōu)勢；
（四）發(fā)行人所處行業(yè)上下游供求關系發(fā)生重大變化，導致原材料采購價格或產品售價出現重大不利變化；
（五）發(fā)行人因業(yè)務轉型的負面影響導致營業(yè)收入、毛利率、成本費用及盈利水平出現重大不利變化，且最近一期經營業(yè)績尚未出現明顯好轉趨勢；
（六）發(fā)行人重要客戶本身發(fā)生重大不利變化，進而對發(fā)行人業(yè)務的穩(wěn)定性和持續(xù)性產生重大不利影響；
（七）發(fā)行人由于工藝過時、產品落后、技術更迭、研發(fā)失敗等原因導致市場占有率持續(xù)下降、重要資產或主要生產線出現重大減值風險、主要業(yè)務停滯或萎縮；
（八）發(fā)行人多項業(yè)務數據和財務指標呈現惡化趨勢，短期內沒有好轉跡象；
（九）對發(fā)行人業(yè)務經營或收入實現有重大影響的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術存在重大糾紛或訴訟，已經或者未來將對發(fā)行人財務狀況或經營成果產生重大影響；
（十）其他明顯影響或喪失持續(xù)經營能力的情形。
焦點問題六：存在會計差錯怎么辦
問題：發(fā)行人報告期內存在會計政策、會計估計變更或會計差錯更正情形的，應當如何把握？
交易所要求發(fā)行人提交首發(fā)申請時的申報財務報表能夠公允地反映發(fā)行人的財務狀況、經營成果和現金流量。
首發(fā)材料申報后，如發(fā)行人同一會計年度內導致會計差錯更正累積凈利潤影響數達到當年凈利潤的20%以上（如為中期報表差錯更正則以上一年度凈利潤為比較基準）或凈資產影響數達到當年（期）末凈資產的20%以上，以及濫用會計政策或者會計估計以及因惡意隱瞞或舞弊行為導致重大會計差錯更正的，視為發(fā)行人在會計基礎工作規(guī)范及相關內控方面不符合發(fā)行條件。
答：（一）總體要求
發(fā)行人在申報前的上市輔導和規(guī)范階段，如發(fā)現存在不規(guī)范或不謹慎的會計處理事項并進行審計調整的，應當符合《企業(yè)會計準則第28 號——會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》和相關審計準則的規(guī)定，并保證發(fā)行人提交首發(fā)申請時的申報財務報表能夠公允地反映發(fā)行人的財務狀況、經營成果和現金流量。申報會計師應按要求對發(fā)行人編制的申報財務報表與原始財務報表的差異比較表出具審核報告并說明差異調整原因，保薦機構應核查差異調整的合理性與合規(guī)性。
同時，報告期內發(fā)行人會計政策和會計估計應保持一致性，不得隨意變更，若有變更應符合企業(yè)會計準則的規(guī)定。變更時，保薦機構及申報會計師應關注是否有充分、合理的證據表明變更的合理性，并說明變更會計政策或會計估計后，能夠提供更可靠、更相關的會計信息的理由；對會計政策、會計估計的變更，應履行必要的審批程序。如無充分、合理的證據表明會計政策或會計估計變更的合理性，或者未經批準擅自變更會計政策或會計估計的，或者連續(xù)、反復地自行變更會計政策或會計估計的，視為濫用會計政策或會計估計。
發(fā)行人應在招股說明書中披露重要會計政策、會計估計變更或會計差錯更正情形及其原因。
（二）首發(fā)材料申報后變更、更正的具體要求
首發(fā)材料申報后，發(fā)行人如存在會計政策、會計估計變更事項，應當依據《企業(yè)會計準則第28 號——會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》的規(guī)定，對首次提交的財務報告進行審計調整或補充披露，相關變更事項應符合專業(yè)審慎原則，與同行業(yè)上市公司不存在重大差異，不存在影響發(fā)行人會計基礎工作規(guī)范性及內控有效性情形。保薦機構和申報會計師應當充分說明專業(yè)判斷的依據，對相關調整變更事項的合規(guī)性發(fā)表明確的核查意見。在此基礎上，發(fā)行人應提交更新后的財務報告。
首發(fā)材料申報后，發(fā)行人如出現會計差錯更正事項，應充分考慮差錯更正的原因、性質、重要性與累積影響程度。對此，保薦機構、申報會計師應重點核查以下方面并明確發(fā)表意見：會計差錯更正的時間和范圍，是否反映發(fā)行人存在故意遺漏或虛構交易、事項或者其他重要信息，濫用會計政策或者會計估計，操縱、偽造或篡改編制財務報表所依據的會計記錄等情形；差錯更正對發(fā)行人的影響程度，是否符合《企業(yè)會計準則第28 號——會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》的規(guī)定，發(fā)行人是否存在會計基礎工作薄弱和內控缺失，相關更正信息是否已恰當披露等問題。
首發(fā)材料申報后，如發(fā)行人同一會計年度內因會計基礎薄弱、內控不完善、必要的原始資料無法取得、審計疏漏等原因，除特殊會計判斷事項外，導致會計差錯更正累積凈利潤影響數達到當年凈利潤的20%以上（如為中期報表差錯更正則以上一年度凈利潤為比較基準）或凈資產影響數達到當年（期）末凈資產的20%以上，以及濫用會計政策或者會計估計以及因惡意隱瞞或舞弊行為導致重大會計差錯更正的，應視為發(fā)行人在會計基礎工作規(guī)范及相關內控方面不符合發(fā)行條件。
李克強總理博鰲亞洲論壇演講
持續(xù)擴大金融業(yè)對外開放
國務院總理李克強28日在博鰲亞洲論壇演講時表示，中國將持續(xù)擴大金融業(yè)對外開放。銀行、證券和保險業(yè)對外資全面放開市場準入正在加快推進，外資銀行業(yè)務范圍大幅擴大，對外資證券公司和保險經紀公司業(yè)務范圍不再單獨設限，征信、信用評級服務、銀行卡清算和非銀行支付的準入限制大幅放寬。我們將進一步便利外商投資企業(yè)舉辦創(chuàng)業(yè)投資、設立投資性公司，完善外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資、并購境內企業(yè)的相關規(guī)定。推進債券市場對外開放，完善相關政策，為境外投資者投資和交易中國債券創(chuàng)造更便利的條件。
抓緊制定外商投資法配套法規(guī)
外商投資法是中國打造法治化、國際化、便利化營商環(huán)境的重要舉措。為確保外商投資法有效實施，目前中國政府已啟動配套法規(guī)、規(guī)章制定工作，以細化外商投資法確定的主要法律制度，形成可操作的具體規(guī)則。這將在年底前完成，確保明年1月1日與外商投資法同時實施。我們堅持擴大開放，落實競爭中性原則，還在全面清理有關法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件，凡是與外商投資法不一致的，都要堅決予以廢止或修改。
進一步放寬外資市場準入
中國將進一步放寬外資市場準入，全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度。今年6月底之前，我們將再次修訂發(fā)布外商投資準入負面清單、自由貿易試驗區(qū)外商投資準入負面清單、鼓勵外商投資產業(yè)指導目錄。進一步縮減負面清單條目，擴大增值電信、醫(yī)療機構、教育服務等現代服務業(yè)，以及交通運輸、基礎設施、能源資源等領域對外開放。我們的負面清單只做減法、不做加法，而且“非禁即入”將全面落實。我們將對各類所有制企業(yè)一視同仁，以公正監(jiān)管保障中外企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展。我們還將加快提升貿易便利化水平，今年要明顯降低通關成本，提高通關效率。
加強外商合法權益保護
我們平等對待內外資企業(yè)，切實維護各類企業(yè)合法權益。加強知識產權保護是中國政府的一貫立場。目前，專利法修正案草案已經提請中國全國人大常委會審議。這次修法將引入加倍懲罰的賠償機制、大幅提高法定賠償額，要讓嚴重侵權假冒者承擔付不起的代價。不允許強制轉讓技術。我們言出必行，對違法者依法嚴肅處理。
保持港澳臺投資政策的連續(xù)性穩(wěn)定性
我們將一如既往支持港澳臺資企業(yè)發(fā)展。在外商投資法配套法規(guī)中，將對港澳臺投資作出明確、具體的規(guī)定，過去已經實施、行之有效的對港澳臺優(yōu)惠政策不會改變。不僅要讓港澳臺投資企業(yè)合法權益受到有效保護，還要讓其有更多發(fā)展機遇。我們將進一步對港澳臺投資放寬市場準入，擴大金融、專業(yè)服務、高端制造等領域開放。我們還要不斷推出便利內地與港澳人員往來和生產要素流動的政策措施。隨著投資興業(yè)環(huán)境不斷改善，港澳臺同胞將更好共享國家開放發(fā)展新機遇。
今年以來中國經濟穩(wěn)定運行并出現一些積極變化
今年以來，中國經濟穩(wěn)定運行并出現一些積極變化，市場預期得到明顯改善。從前兩個月的數據看，就業(yè)、物價、國際收支等主要經濟指標比較平穩(wěn)，固定資產投資穩(wěn)步回升，消費者信心指數、制造業(yè)新訂單指數明顯走高，資本市場成交活躍。特別是進入3月份，日均發(fā)電量、用電量增速達到兩位數，進出口、貨運等增長加快。
李克強指出，今年不穩(wěn)定不確定因素明顯增多，外部輸入性風險上升，經濟增速在月度或季度間不排除會出現一定幅度波動，我們留有充足的備用工具，不會實施“大水漫灌”式強刺激政策，不會走鋪攤子、粗放增長的老路，不會采取為維持短期增長而損害長期發(fā)展的做法，而是將堅持改革開放，激發(fā)市場主體活力，增加內生動力，頂住下行壓力，保持中國經濟長期向好。觀察中國經濟、判斷宏觀政策取向，要把時間軸拉長了看，重在看全年、看整體、看趨勢。
更大規(guī)模減稅降費一定要兌現
我們對所承諾的更大規(guī)模減稅降費等措施一定要兌現。減稅降費是公平普惠、直接有效的改革舉措，是今年激發(fā)市場主體活力、應對經濟下行壓力的重要舉措。今年減稅和降低社保繳費措施，可減輕企業(yè)負擔近2萬億元。這對企業(yè)是重大的利好，但對政府是巨大的壓力。我們要求各級政府自身必須過緊日子，壓縮一般性支出，盤活存量資產和資金，增加的收入和壓減的支出主要用于支持減稅降費，以此換取企業(yè)效益的提升和市場活力的增強，走出一條開源節(jié)用、惠企裕民的新路子。