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深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

年度觀點:2021年行情回顧及未來展望

文章來源:通和投研發(fā)布時間:2022-02-16

行情回顧:

2021年滬深300指數(shù)從5211.29調整4940.37,漲跌幅約-5.20%;中證500指數(shù)從6367.11漲至7359.40,漲跌幅約為15.58%;上證50指數(shù)從3640.64調整至3274.32,漲跌幅為-10.06%。
2021年市場整體波動較大,開年延續(xù)了2020年底上漲趨勢,特別是白馬龍頭股多加速上漲,相關基金銷售火爆,新的增量資金支撐股價進一步上漲,但是春節(jié)后這樣的正循環(huán)戛然而止,前期熱門股票很多跌幅超過20%,市場再次提醒投資者,投資不能簡單的線性外推。年初下跌的原因有對于外部量化寬松政策退出的擔憂,香港上調印花稅等擾動因素,但是最主要的還是19,20連續(xù)兩年上漲后,基金抱團板塊風險收益比變低,部分白馬股存在嚴重高估和業(yè)績透支。之后陸續(xù)出臺的一些超預期政策進一步加大了市場的波動,反壟斷壓抑制互聯(lián)網行業(yè)擴張,教育行業(yè)雙減的力度也是以往不能想象的,經濟下行壓力下管理層仍然不放松對于地產的調控,對于監(jiān)管政策的擔憂蔓延到整個市場,市場風險偏好持續(xù)下降。臨近年底,政策面開始轉向,中央政治局會議,中央經濟工作會議兩大重磅會議將穩(wěn)經濟作為明年宏觀政策的主要任務,提出要積極擴大有效投資,適度超前基礎設施建設重提房地產行業(yè)的經濟支柱低位,支持商品房市場更好滿足購房者合理需求,此前暫停的二手房貸款重新放開加快投放速度對重點房地產企業(yè)風險處置項目,銀保監(jiān)會鼓勵金融機構提供并購貸款服務,產生的負債不計入三條紅線,一系列圍繞穩(wěn)增長主題的政策開始實施,為2022年國內經濟復蘇以及應對美聯(lián)儲加息周期打下基礎。
2021年,新冠疫情爆發(fā)的第二年,全球范圍疫情影響由盛轉衰,上半年肆虐的致死率變異毒株德爾塔臨近年底逐漸被新變異毒株奧密克戎取代,新毒株雖然傳播能力更強,但是致死率大幅下降,已逐漸接近流感水平,因而歐美國家目前均宣告疫情限制措施解除,未來隨著疫苗接種的進一步普及以及冬奧會的結束,我國也有望逐步解除清零政策,開啟與病毒共存時代,經濟活動恢復往昔。
2021年以美國為代表的歐美發(fā)達國家,貨幣無限寬松背景下,經濟面持續(xù)復蘇,通脹也隨之而來,帶動以原油,天然氣,有色金屬,鐵礦石大宗商品價格持續(xù)暴漲,受國際大宗商品價格變動影響,國內PPI持續(xù)超預期,以周期板塊個股為主導成分的中證500指數(shù)獨立大盤,股價持續(xù)上漲
2021年,“雙碳”是市場熱度最高的詞語。2021年5月26日,碳達峰碳中和工作領導小組第一次全體會議在北京召開;7月16日,全國碳市場正式開市;2021年10月24日,中共中央、國務院印發(fā)的《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》發(fā)布,相關板塊新能源、綠色電力、清潔能源等成為了新的“一致預期”,此外2021全年新能源汽車銷量大幅超預期,以比亞迪為代表的新能源整車板塊持續(xù)上調,結構性行業(yè)持續(xù)展開。
未來展望:
中國正在經歷百年未有之大變局,面臨世所未見史所未見的復雜嚴峻局面。一短期內疫情的不確定性對經濟構成重大挑戰(zhàn);二是房地產領域,以恒大為代表的的房地產企業(yè)暴雷潮能否持續(xù)引發(fā)系統(tǒng)性風險也未可知;三是中長期中美對抗,尤其是技術封鎖,使得芯片,5G為代表的的產業(yè)鏈安全也將成為中國經濟的巨大挑戰(zhàn);四是中國近年來出人口出生率急劇下降,中國或將從2023年開始邁入人口負增長,中國的老齡化問題將日趨嚴重,由此帶來的一系列問題將成為長期的隱憂;最后是人類共同面臨著嚴峻的氣候危機,在碳減排的壓力下,通貨膨脹和能源危機迫在眉睫。
在時代大背景下,中國有哪些產業(yè)面臨更大的機遇,我們在投資上應該如何布局呢?從絕對的市場空間、緊急重要性以及未來增量規(guī)模等幾個維度來看,投資機會依次排序為:構建中國自己的新能源綠電體系、制造業(yè)中的進口替代相關的“專精特新”、向粵港澳大灣區(qū)長三角等核心城市群聚集的城市化進程、以及基于5G,大數(shù)據,區(qū)塊鏈,人工智能,超高清顯示等技術的元宇宙。
氣候危機是人類面臨的共同問題,所以中美即使在當前競爭格局中,依然達成一項關于氣候協(xié)議的宣言。全球變暖引發(fā)的氣候危機不僅在最近幾年導致各種極端天氣頻繁發(fā)生,甚至也是我們今年全球能源危機的主要原因。目前科學界已經達成共識:人類工業(yè)活動是導致全球變暖的主導因素。如果如果全球主要的經濟體不迅速實現(xiàn)碳達峰和碳減排,那么全球氣溫一旦上升幅度超過1.5度,地球將面臨極端不穩(wěn)定的氣候環(huán)境,甚至引發(fā)像電影“后天”那樣的末日危機。而中國是目前世界上最有希望構建綠色電力系統(tǒng)的國家。我們國家在光伏、核電、特高壓等技術上全球領先,并具有最齊全的工業(yè)制造能力,所以一定要把構建綠電體系作為國家未來的核心競爭力。
中國的GDP已經達到美國的70%。抑制中國發(fā)展已經成為美國的整體戰(zhàn)略決策,不是哪一屆總統(tǒng)的個人好惡。美國在諸多高科技領域依然對我國有著巨大的優(yōu)勢,并在芯片等諸多領域對我們實施卡脖子手段,這對我們既是挑戰(zhàn),也是機遇。所有的卡脖子領域都存在著進口替代的機會,而且這是真正的增量。相信我國諸多有競爭力的企業(yè),也會把握住這次產業(yè)升級的良機,其中也孕育著巨大的投資機會。
中國具有全球最大且最完善的制造業(yè)產業(yè)鏈集群,過去的中國企業(yè)普遍以規(guī)模為導向,中國制造業(yè)自身在升級,逐步邁向中高端制造,規(guī)模不再是首要的目標,今天更需要突破高附加值產品,這就需要一批又一批的具有全球競爭力品質和技術的 “隱形冠軍”。只有誕生越來越多這種類型的公司,才是支撐我國制造業(yè)邁向中高端過程的脊梁。                    
中國經濟今天的諸多困局,很大程度上是由于過去20年城市化進程當中為了維持區(qū)域經濟發(fā)展平衡產生了人地錯配等問題所導致的。核心城市得不到土地供應,導致房地產供應能力不足,從而房價畸高。而大量三四線城市土地供應充裕,建了許多新興開發(fā)區(qū)和新城,但卻沒有人口和產業(yè),導致大量的資源浪費。未來20年將會各種資源向核心城市群聚集,從而推升經濟效率,這也是中國未來經濟增長的最大潛力之一。
隨著經濟發(fā)展和科技進步,人類社會向虛擬世界不斷躍遷的跡象十分明顯。而中國在5G基礎建社設、大數(shù)據、人工智能、區(qū)塊鏈、智能制造等元宇宙基礎構成上都有產業(yè)優(yōu)勢。目前雖然技術層面仍不成熟,但是可以期待中國將來也會孕育出元宇宙行業(yè)中的騰訊、阿里。
中國資本市場在最近一兩年或繼續(xù)延續(xù)結構性行情,我們也將會在上述領域不斷做好研究和積累,發(fā)掘相關的優(yōu)秀上市公司,并參考估值因素擇機持有。持續(xù)為投資人創(chuàng)造超額收益。