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深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

月度觀點(diǎn):2022年5月行情回顧與未來展望

文章來源:通和投研發(fā)布時(shí)間:2022-06-16

行情回顧:

2022年5月份滬深300指數(shù)從4016.24變動(dòng)4091.52,變動(dòng)1.87%;中證500指數(shù)從5627.9變動(dòng)至6026.24變動(dòng)幅度為7.08%;上證50指數(shù)從2805.34變動(dòng)2813.22,變動(dòng)幅度為0.28%。

5月,隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),疫情重災(zāi)區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工,市場在經(jīng)歷持續(xù)回調(diào)后迎來反彈,三大指數(shù)逐步震蕩企穩(wěn),特別是臨近月末,國常會(huì)和全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議等多個(gè)重大會(huì)議相繼召開,釋放積極政策信號(hào)。從行業(yè)指數(shù)上能看,汽車、石油化工、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械等板塊漲幅居前,房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、家電等板塊表現(xiàn)相對弱。

數(shù)據(jù)方面,受到此前局部地區(qū)疫情影響,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑,時(shí)隔18個(gè)月,工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)增長,4月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.5%,同時(shí)在疫情沖擊之下,寬貨幣向?qū)捫庞弥С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)顯得不暢,社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。

未來展望:

隨著沖突時(shí)間持續(xù)拉長,俄烏局勢對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好層面的影響逐漸鈍化,但其對全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的深層次影響已開始逐步體現(xiàn),歐洲對俄羅斯的天然氣,石油等產(chǎn)品的禁運(yùn)仍在拉鋸,全球能源價(jià)格仍在高位震蕩,并且糧食供應(yīng)體系也受到威脅,連鎖效應(yīng)正在產(chǎn)生。另外,中美關(guān)系可能會(huì)面臨新的考驗(yàn),臺(tái)灣問題、美國提出的“印太經(jīng)濟(jì)框架”等均可能帶來不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
國內(nèi)方面,穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤,形成穩(wěn)增長的政策合力是當(dāng)前政策端的重要任務(wù)。相關(guān)穩(wěn)增長政策正在加速落地,當(dāng)前央行已打出了一系列的組合拳,進(jìn)行了降準(zhǔn)、上繳央行結(jié)存利潤、LPR 下調(diào),以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等系列操作。財(cái)政部也積極發(fā)力,督導(dǎo)地方政府相關(guān)基建投資要盡快形成實(shí)物工作量。后續(xù)政策有望進(jìn)入落地驗(yàn)證期,多維布局下有望見到多點(diǎn)開花。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)基建鏈條及能源、數(shù)字基建等新基建會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。
隨著疫情影響逐漸減退,生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸常態(tài),各地政府紛紛推出促消費(fèi)措施,居民消費(fèi)需求將迎來反彈。結(jié)合當(dāng)前處于政策底到市場底傳導(dǎo)的下半段,具有韌性的必選消費(fèi)、業(yè)績受本次疫情影響較大但直接受益于近期刺激消費(fèi)政策的新能源汽車等可選消費(fèi)有可能有較好表現(xiàn)。
目前市場整體估值處于歷史低位,下一階段會(huì)有更多促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)政策落地,預(yù)計(jì)二季度是年內(nèi)業(yè)績的低點(diǎn)。操作層面維持較高倉位,綜合考慮短期業(yè)績和長期愿景,持續(xù)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。