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市場(chǎng)短評(píng):如何理解“中國(guó)特色的估值體系”

文章來(lái)源:通和投研發(fā)布時(shí)間:2022-11-25

      證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在2022金融街論壇年會(huì)上對(duì)如何建設(shè)“中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”進(jìn)行了詳細(xì)闡述。其中他提出:“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。專(zhuān)業(yè)投資者的估值定價(jià)體系基礎(chǔ)是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法,理論上是很完美的,但在具體操作中具有很強(qiáng)的主觀(guān)性。這種主觀(guān)性體現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)判斷上,過(guò)去投資者愿意給壟斷成癮品、題材炒作、民企外資等更高的溢價(jià),而給穩(wěn)定分紅、國(guó)有企業(yè)更高的折價(jià)。但從估值定價(jià)本源角度,這是不合理的。估值體系本身最大的前提假設(shè)就是企業(yè)永續(xù)存在,而央企作為整體在永續(xù)經(jīng)營(yíng)、管理控制、資源獲取、穩(wěn)定分紅這些方面都要比民企整體穩(wěn)定的多,可以預(yù)見(jiàn)一場(chǎng)價(jià)值重估正拉開(kāi)序幕。