月度觀點：2025年4月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2025-05-15
本月行情回顧：
2025年4月份滬深300指數(shù)從3887.31變動至3770.57，變動幅度為-3.00%；中證500指數(shù)從5857.77變動至5631.82，變動幅度為-3.86%；上證50指數(shù)從2665.63變動至2633.16，變動幅度為-1.22%，恒生科技指數(shù)下跌5.70%。
一季度國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中有進，GDP增速5.4%，消費，地產(chǎn)均有恢復(fù)跡象，進入四月形勢急轉(zhuǎn)直下。4月初，特朗普宣布實施對等關(guān)稅，對幾乎所有進入美國商品加征至少10%關(guān)稅，同時對貿(mào)易逆差大的國家征收更高關(guān)稅，對中國和中國周邊有產(chǎn)業(yè)鏈布局或轉(zhuǎn)口貿(mào)易的國家如越南，泰國等，實施的關(guān)稅更是高達30%甚至40%以上。
面對美國的關(guān)稅大棒，我國開啟反制措施，宣布對美國加征對等關(guān)稅，包括對原產(chǎn)于美國所有進口商品加征同樣比例的關(guān)稅，對7類中重稀土實施出口管制，將6家美國實體列入出口管制管控名單，11家列入不可靠實體，暫停6家畜牧業(yè)企業(yè)產(chǎn)品輸華資質(zhì)。突如其來的關(guān)稅戰(zhàn)黑天鵝，引起全球資本市場巨震，美股，AH股，原油等全線下跌，而現(xiàn)貨黃金卻連續(xù)突破3300,3400，3500美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出歷史新高。
大跌之后，中國國新，中國誠通，中央?yún)R金集體公告增持中國股票。國家隊先后發(fā)動中央?yún)R金，中國誠通，中國國新三大國資平臺買ETF向市場注入流動性，另外險資，地方國資委，上市公司，公私募均有發(fā)聲，力挺股市，緩解了短期由黑天鵝事件引發(fā)的資本市場流動性危機。
第一波對等關(guān)稅反制之后，美國不斷加碼關(guān)稅稅率，中國也不斷實施對等反擊。4.10日中國發(fā)布對美白皮書，再對美加征50%關(guān)稅，晚間特朗普表示對華關(guān)稅提升到125%，雙方在超高稅率背景下已然出現(xiàn)短期實質(zhì)性貿(mào)易脫鉤。高關(guān)稅在傷害全球其他經(jīng)濟體的同時，美國經(jīng)濟也同樣承受巨大的通脹和經(jīng)濟萎縮風險，面對其國內(nèi)股市、債市的連續(xù)下挫，特朗普最終松口對中國以外國家暫停實施對等關(guān)稅90天，主動與中國方面接觸，期望就相關(guān)問題進行磋商和談判。5月9日到12日，國務(wù)院副總理何立峰赴瑞士與美方貿(mào)易談判牽頭人，美國財政部長貝森特進行會談。
未來展望：
隨著中美開啟貿(mào)易談判，雙方第一輪交鋒宣告結(jié)束，資本市場對貿(mào)易戰(zhàn)的影響也開始脫敏，市場沖擊或告一段落。在雙方互有硬約束條件的前提下，難以硬脫鉤已經(jīng)成為當下中美雙方的共識。
本輪貿(mào)易戰(zhàn)的進程中，雙方均表現(xiàn)出了對各自資本市場的重視與呵護。對國內(nèi)來說，促進消費，促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)共同富裕都離不開一個健康，穩(wěn)定的資本市場，未來股市的重要性將不斷提升，配置價值也將不斷顯現(xiàn)。
下一階段談判的籌碼仍然在于中美雙方各自產(chǎn)業(yè)鏈的微觀競爭能力，包括技術(shù)先進性，成本領(lǐng)先性，供應(yīng)鏈完整性等。國內(nèi)具備相對優(yōu)勢的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈在美國的打壓下反而會不斷鞏固和加強優(yōu)勢，配置價值不斷提升。我國作為貿(mào)易順差國，加征關(guān)稅會導(dǎo)致外需承壓，政策發(fā)力擴大內(nèi)需成為托底經(jīng)濟的重要方向，尤其是一些新興消費類企業(yè)，逢低仍是買入機會。具體運作中我們將繼續(xù)結(jié)合風險收益，持續(xù)動態(tài)調(diào)整倉位。