市場短評：美國、香港相繼通過穩(wěn)定幣法案
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2025-06-06
2025年5月19日和21日，中國香港和美國分別通過穩(wěn)定幣相關立法，明確了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，這是繼比特幣ETF之后，加密貨幣領域的又一里程碑事件。美國和中國香港對穩(wěn)定幣的監(jiān)管規(guī)則制定持積極態(tài)度，穩(wěn)定幣被視為未來數(shù)字金融基礎設施的重要組成部分，均希望通過正確管理穩(wěn)定幣，進一步擴大法幣的影響力，鞏固各自金融中心地位。為什么中國在禁止比特幣之后卻讓香港通過穩(wěn)定幣的立法？為什么美國的核心利益是美元霸權卻要讓加密貨幣挑戰(zhàn)自己？原因是在新一代的支付技術面前無可奈何，堵不如疏，如果不擁抱新的技術潮流就可能被顛覆。穩(wěn)定幣和比特幣都是基于區(qū)塊鏈技術的加密貨幣，客戶通過支付法幣獲得區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣主要與法幣（美元為主）以固定兌換比例掛鉤，才稱之為穩(wěn)定幣。截至2025年6月2日全球穩(wěn)定幣總市值超過2，300億美元，其中USDT和USDC合計市值2，140億美元，占比約九成。相較于比特幣越來越演變成價值存儲的資產，穩(wěn)定幣是一種較為純粹的支付手段，其價值錨定法幣，沒有利息，增值屬性弱。穩(wěn)定幣省略了傳統(tǒng)支付方式中必須的中心節(jié)點和基礎設施，從而起到降低支付成本，提升支付效率的作用。目前國際支付系統(tǒng)主要是美國主導的SWIFT系統(tǒng)，由于系統(tǒng)非常復雜，因此支付時間長、費用高。但基于區(qū)塊鏈技術穩(wěn)定幣支付可以實現(xiàn)點到點的即時支付，不僅安全而且速度快費用低。區(qū)塊鏈把互聯(lián)網轉化成為支付網絡和金融基礎設施，使得貨幣不再依賴于傳統(tǒng)的銀行體系和清算網絡，而是通過智能合約、加密賬戶和點對點傳輸機制，像毛細血管一樣，滲透到另一個經濟體的微觀層面，覆蓋到日常消費、勞務支付、跨境電商、自由職業(yè)者結算、甚至是AI對AI的支付行為。如果穩(wěn)定幣的國際支付到了這個階段，穩(wěn)定幣就不再僅僅是一個支付工具，而是成為一種能夠嵌入他國經濟體系的金融基礎設施。它能夠把別國的一部分經濟活動納入到自身的經濟版圖中，實質上形成了一種新的貨幣網絡擴張機制。這對現(xiàn)有的主權貨幣、金融監(jiān)管構成了挑戰(zhàn)，事實上一些通脹高主權貨幣濫發(fā)的國家已經出現(xiàn)了穩(wěn)定幣替代主權貨幣的情況。究其根本，香港希望利用自己的穩(wěn)定幣系統(tǒng)繞開美國主導的SWIFT系統(tǒng)，為中國的國際貿易打造底層的金融基礎設施，而美國則是希望如果支付清結算繞開SWIFT不可避免，那么至少不要讓它繞開美元。所以這是一場影響深遠的未來支付系統(tǒng)的標準之爭！